出品：新浪财经上市公司盘考院

　　文/夏虫责任室

　　中枢不雅点：嘉和好意思康正遭受转型阵痛，一方面，策略红利落潮，电子病历基础建筑市集饱胀，公司需求萎缩；另一方面，资本端因神情定制化增多、周期延长而失控，与收入严重不匹配。在收入端与资本端同期遭受冲击配景下，公司似乎也在承受行业内卷压力。公司毛利率从50%骤降至16%。值得凝视的是，尽管公司仍居电子病历市集份额第一，但份额已从18%缩水至15%，营收联结大幅下滑，公司龙头地位或岌岌可危。

　　手脚电子病历龙头嘉和好意思康2025年捏续耗费。

　　2025年年报表示，嘉和好意思康全年贸易收入为4.04亿元，同比着落31.73%；归母净利润为-2.5亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润为-2.58亿元，同比增长1.43%。

　　遭受转型阵痛？营收捏续缩水

　　嘉和好意思康为医疗机构提供信息化建筑处分决策，通过提供以自研为主的软件及关系手艺作事、少许外购软硬件及集成作事获得收入并罢了盈利。公司现存主要产物及作事包括灵敏临床业务、数据智能业务、生命科学业务等板块，各板块产物协同应用，形周密面相沿灵敏病院建筑的二十余种处分决策。字据IDC证明，嘉和好意思康是2014至2024年间，联结11年位居中国电子病历市集份额第一的医疗信息化企业。

　　此外，公司还面向区域型用户提供县域医共体、城市医疗集团及全民健康数据中心、疾控监测数据中心等区域医疗处分决策。

　　自2023年后，公司营收出现捏续缩水。为何公司功绩下滑如斯之大？

　　一方面，跟着行业策略红利期落潮，关系市集需求或在萎缩。

　　2018年至2023年，医疗信息化行业在明确的策略脱手下资格了高速增长。这一时候的中枢驱能源（7.440， 0.03， 0.40%）是国度卫健委主导的 “以评促建” 策略，极端是将电子病历、互联互通等评级成果与公立病院绩效侦查径直挂钩。中国医疗信息化市集规模从2018年的491.8亿元增长至2021年的654.6亿元，年均复合增长率达10%。到2023年，策略条件的基础建筑野心已基本完成，行业增长能源从“完成评级”转向“用好系统”。字据国度卫健委等7部门2025年3月发布的通报，2023年宇宙三级公立病院电子病历系统应用水平达到4级及以上的比例已达87.99%。这或象征着策略初期设定的普及性野心已基本罢了。

　　嘉和好意思康的传统电子病历市集也正在资格转型。经过“十三五”、“十四五”联结多年的互联互通测试评级的勾引，病院对HIS+EMR（电子病历）一体化的需求逐渐熟识。单纯电子病历系统的市集规模有所着落。2025年IDC发布《中国电子病历系统市集份额，2024：智能化再升级》的证明表示，2024年中国电子病历市集规模较2023年增长5.9%；IDC的2020年证明表示，2020 年中国电子病历系统处分决策市集规模为17.4 亿元，同比增长19.2%。不错看出，电子病历系统市集增速正在显赫放缓。

　　另一方面，收入端遭受冲击情况下公司资本端却有增无减。

　　行业策略正处于从“基础建筑”向“灵敏深化”转型升级的要津窗口期，策略重点已从单一的“达标脱手”转向更为复杂的“价值导向”，国度卫健委发布的《灵敏医疗分级评价才略及尺度（2025版）》升级评价体系天然永久来看是新策略对行业升级的指引，短期内却形成了“策略门槛教悔”与“采购预算不及”的错配，客户在神情扩充流程中疏导或增多需求，yabo888vip官方网站公司好处软件在拜托流程中需要进行更多的定制化拓荒参加， 变成拜托资本大幅增长。从公司收入资本匹配度上也进一步得到考据。咱们发现，公司2024年、2025年收入与资本似乎并不配比，24年收入大幅下滑15%，而资本却大增11.32%；25年收入大幅下滑32%，而资本仅着落11%。

　　是否遭受内卷？

　　字据IDC证明表示，电子病历市集份额前5名厂商占比为53.9%，折柳为嘉和好意思康、卫宁健康、东软集团、海泰医疗、东华医为。其中嘉和好意思康市集份额占比15.0%，联结11年蝉联市集第一。值得凝视的是，嘉和好意思康市集份额在缩水，2024年市集份额占比为15%，而2020年公司市集份额为18%，出现缩水。

　　咱们发现，公司的毛利率连年出现断崖式下滑。2023年之前，公司的毛利率防守在50%傍边，而2025年公司的毛利率仅为16%。中研产业盘考院分析指出，医疗信息化行业竞争热烈，行业采集度较低，并未形成寡头款式。市集存在大量传统软件厂商及新兴参与者。这是否证明，公司尽管市集份额第一，但行业竞争或一经热烈，公司能否防守行业第一或可能还存在变数。

　　关于2025年功绩下滑，公司给出以下原因：

　　其一，近两年，受合座经济环境承压及医疗行业财政拨款支付武艺平缓的影响，部分病院客户采购预算被延后或压缩；另一方面，跟着医保支付纠正的进一步深远，短期内公立病院收入减少，病院诈欺自有资金进行的软件采购变得愈加严慎。宏不雅环境及行业环境影响下的需求侧收紧导致近两年客户购买力平缓，同期财政资金拨付蔓延影响客户验收意愿，神情脱期验收的情况增多，公司2025年收入同比下滑31.73%。

　　其二，短期客户购买力着落导致行业竞争加重，神情平均单价有一定进度着落。

　　其三，客户因预算资金未实时拨付到位等身分而推迟神情验收的情况增多，延长实施作事周期，神情实施流程中发生需求变动的情况增多，导致公司2025年神情实施资本大幅增长，毛利同比大幅着落。

　　公司一季报收入端并未好转仍在捏续下滑。一季报表示，公司贸易收入为8478.03万元，同比着落16.22%；归母净利润为-1431.63万元，同比增长17.88%；扣非归母净利润为-1480.52万元，同比增长17.56%。

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