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　　起头：长江有色金属网　

　　导言：节后首周铜价强势主要源于风险偏好设立，而非宏不雅环境的根底转向。

　　一、走势图：

▲CCMN长江现货1#铜价钱周度走势图 ▲CCMN广东现货1#铜价钱周度走势图

　　5月8日当周，国内现货铜价强势上扬。长江有色金属网数据自满，长江现货1#铜均价报102903.33元/吨，日均飞腾426.67元/吨；环比4月30日当周均价102215元/吨飞腾0.67%。广东现货1#铜均价报102863.33元/吨，日均飞腾430元/吨，环比4月30日当周均价102210元/吨飞腾0.64%。

▲CCMN伦铜期货价钱周度走势图

　　长江有色金属网数据自满，LME三个月期货铜前四个贸易日均价报13272.33好意思元/吨，日均飞腾124.67好意思元/吨；环比上周均价13067.5好意思元/吨飞腾1.57%。

▲CCMN沪铜期货价钱周度走势图

　　CCMN数据自满，沪期货铜刻下月周均价报102856.67元/吨，日均飞腾1200元/吨，周线大涨2.53%；环比4月30日当周均价101832.5元/吨飞腾1.01%。

▲CCMN伦敦期铜库存周度走势图

　　如上图所示，伦铜库存呈现小幅蕴蓄姿态；较上周下加多725吨至399，400吨，环比飞腾0.18%。

▲CCMN沪期铜库存周度走势图

　　如上图所示，沪铜社会库存八连降，较节前（4月30日）大幅减少10，692吨至181，333吨，环比跌幅5.57%，并创下自2026年1月09日（180543吨）以来新低，对铜价组成一定撑抓。

　　二、【宏不雅环境】

　　（一）国外经济动态

　　1、地缘花式呈现“谈而不破”的胶著情景

　　尽管特朗普开释短期息兵信号以安谧商场，但伊朗扣押外籍货轮及展示刚毅军事姿态，自满两边共鸣脆弱，霍尔木兹海峡通航风险未除。以色列与黎巴嫩冲突加重，商场对中东花式遥远化及能源供应中断的担忧升温。

　　当地时分 5 月 7 日晚至 8 日凌晨，好意思伊军事冲突握住升级。伊朗称好意思军违犯息兵，伏击油轮及船只、空袭沿海民用区域，伊朗武装部队反击致好意思方“紧要损失”，还有音讯称 3 艘好意思军罢了舰在霍尔木兹海峡近邻遭袭；特朗普称好意思军罢了舰到手穿越海峡，劝诫伊朗不签约将遭更猛打击；好意思据报伏击伊朗南部多地但称不重启战斗；伊朗酬酢部称最高首级掌控花式，最高军事带领部劝诫刚硬有劲复兴好意思方报复 。

　　2、好意思国经济与战略

　　经济数据：一季度GDP环比折年率增长2.0%，不足预期的2.3%，个东谈主破费支拨放缓。4月ISM非制造业指数53.6，略低于预期。企业裁人同比虽降，但科技行业裁人领域创频年新高，自满结构性迤逦压力。

　　货币战略：好意思联储4月保管利率3.50%-3.75%不变，但里面对“宽松倾向”不对加重（8：4投票恶果）。芝加哥联储主席古尔斯比警示，地缘冲突推升油价可能导致通胀重燃，降息预期显赫降温，战略旅途将高度依赖中东花式演变。

　　财政动态：财政部公布5-7月季度再融资盘算，拟从私东谈主投资者处筹集414亿好意思元，保管单据拍卖领域安谧。

　　3、欧元区动态

　　3月零卖销售数据优于预期，但4月服务业及概述PMI终值仍处于放松区间（分手为47.6和48.8）。IMF淡薄欧盟针对能源价钱飞腾经受精确纾困措施。欧洲央行管委Nagel表态偏鹰，若中东花式未缓解，可能于6月加息以应酬通胀风险。

　　（二）国内经济动态

　　1、流动性投放

　　央行4月通过MLF净回笼2000亿元，但通过结构性器用净投放3667亿元，合座保抓流动性合理充裕。5月6日开展3000亿元91天期买断式逆回购，进一步平滑资金面波动。

　　2、经济数据

　　4月官方制造业PMI为50.3%，贯穿两个月彭胀；新出口订单指数时隔23个月重回彭胀区间，自满外需边缘改善。非制造业PMI为49.4%，环比回落，概述PMI产出指数为50.1%，经济复原仍具韧性。

　　3、战略导向

　　国度发改委主任郑栅洁强调，发展新质坐褥力是高质料发展中枢，需构建以先进制造业为主干的当代化产业体系，股东算力资源领域化、绿色化发展，深化“东谈主工智能+”诈欺，为遥远经济增长提供能源。

　　4、商场启动

　　4月中国大批商品价钱指数为132.1点，环比飞腾1.7%，同比飞腾20.2%。在重点监测的50种商品中，38种环比飞腾。有色金属、玄色金属价钱指数随制造业需求回升小幅飞腾，化工价钱指数受成本推动涨幅较大，商地点座络续向好态势。

　　三、【供需动态】

　　（一）供应端

　　1． 铜矿供应弥留形势络续

　　因成本开支不足、矿石品位下滑及坐褥搅扰频发，人人铜矿供应弥留成商场共鸣，2026 年度铜精矿长单加工费降至 0 好意思元/吨。ICSG 数据自满，本年 1 - 2 月人人铜矿产量 365.7 万吨，同比增减变动不显赫，印尼 Grasberg 铜矿复产不足预期，解放港下修全年产量预估，第一量子上修年度产量指引，必和必拓、嘉能可等主流矿企产量预估不变。现货商场矿端偏紧深化，国内铜精矿现货加工费抓续深度负值，冶真金不怕火利润承压，多靠副居品收益弥补。

　　2． 硫酸缺少或冲击人人 8%矿产铜供应

　　①硫酸是湿法真金不怕火铜关节原料，供应危急发酵。刚果（金）83%、智利 21%的铜产量依赖湿法冶真金不怕火，两国湿法铜产量占人人 16.9%。中东冲突致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，重迭中国 5 月起实施硫酸出口适度，人人硫酸供应更弥留。

　　②智利 2025 年入口硫酸 396 万吨，37%来自中国，3 月对智利硫酸出口已归零，预计出现约 98 万吨硫酸缺口，威迫 28 万吨铜产量，占人人 1.2%。刚果（金）2023 年入口硫磺 270 万吨，82%来自中东五国，若中东供应全断，表面硫酸缺口 555 万吨，或影响 159 万吨湿法铜产量，占人人 6.8%。

　　概述测算，硫酸缺少表面上最大冲击人人 8%矿产铜供应。Sprott 请教称，人人约 480 万吨铜矿产能依赖湿法冶真金不怕火，短期靠库存缓冲，但成本抬升，产能受限影响将数月内浮现。杰富瑞请教自满，本年一季度人人 39%样本铜矿产量同比下降 4.9%，供需缺少明确。

　　3． 人人精铜供应动态

　　ICSG 数据自满，本年 1 - 2 月人人精铜产量 470 万吨，供应多余 31 万吨，中国和刚果（金）产量增长 6.3%，其他国度下降 2.3%。3 月后国外硫酸供应收紧，刚果（金）成本抬升但未减产。国内前 3 个月精铜产量 378.5 万吨，同比增长 9.3%。5 - 6 月国内冶真金不怕火厂查考重迭硫酸出口适度或缓解酸价压力，但加工费低位影响放大，精铜产量或边缘下降。

　　4．表里库存分化彰着

　　伦敦期货贸易所的铜库存呈蕴蓄态势，截止本周五（5月8日）周度加多0.18%至39.94万吨；国内库存端络续去化节拍，上期所监测数据自满，铜库存贯穿八周去化，罢休5月8日当周降至18.13万吨，环比降幅5.57%，创下四个月新低，累计降幅达58.17%，对铜价酿成较强撑抓。

　　（二）需求端

　　1、传统帅域：房地产结构性分化，以旧换新战略托底

　　①房地产：2026年商场络续结构性分化，一线城市成为设立干线。深圳4月29日推出楼市优化战略，重迭“五一”假期，4月30日至5月5日商品住房网签829套，同比增长62.5%。中指预计院数据自满，4月300城宅地成交平均溢价率升至8.9%，1-4月TOP20城市宅地出让金占天下60%，上海以285亿元居首。二三线城市设立相对滞后，合座对铜破费拉动有限。

　　②以旧换新战略：罢休5月4日，2026年破费品以旧换新惠及8620.4万东谈主次，带动销售额6292.7亿元，其中汽车、家电以旧换新分手带动销售额3423.9亿元、1415.4亿元，对铜破费酿成一定托底作用。

　　2、新兴领域：新能源与AI驱动需求增长

　　①储能与新能源：本年一季度锂离子蓄电板出口金额同比增长超50%，欧盟、东盟为主要出口商场。新能源汽车、清洁能源、光伏等领域需求预期乐不雅，抓续拉动铜破费。

　　②半导体与AI：2026年一季度半导体行业上游材料、晶圆代工及封装设施全线加价，存储行业成为“盈利前锋”，功率半导体功绩分化。AI电源需求激增带动国内MCU芯片厂商提价，中微半导体、国民技巧已实现批量供货。一季度智高手机产量2.98亿台（同比+6.9%），服务机器东谈主产量超440万套（同比+2.6%），集成电路产量1272亿块（同比+24.3%），新兴领域需求对铜破费拉动显赫。

　　3、电网投资：刚性需求托底

　　“十五五”（2026-2030年）时期，国度电网经营投资4万亿元，南边电网投资1万亿元，yabo中国共计5万亿元。特高压建设对铜需求刚性（铝无法替代），年均用铜量132-160万吨，占2025年中国精铜破费量近至极之一，战略驱动的强制破费为铜价提供坚实底部撑抓。

　　4． 卑劣加工：高价扼制采购，需求边缘走弱

　　“金三银四”旺季需求提振下，铜加工企业订单弥散至4月中旬，但在4月下旬铜价要点重回10万+及需求透支，新增订单乏力。精铜杆、漆包线、线缆企业开工率小幅回落，电力领域下单偏少，新能源及建筑领域订单相对妥当。终局方面，5月家用空调排产2028万台，同比下滑2.6%，内销受需求凄怨负担。现货商场节后成来去常，抓货商挺价惜售，卑劣因高铜价采购严慎，廉价货源稀缺，交投氛围一般。

　　四、长江视点

　　本周（5月6日-8日），沪期铜2605合约触动偏强，周线大涨2.53%；环比飞腾1.01%。宏不雅层面，好意思伊地缘花式松驰预期、好意思联储战略旅途博弈、好意思元回调及油价走弱缓解通胀压力等多空身分交汇；基本面络续“矿紧、酸缺、加工费低位、库存去化”的偏强形势，但现货商场高价接货意愿清淡酿成压制。合座来看，宏不雅乐不雅情感主导下，铜价要点触动小幅上移。具体来看：

　　（一）宏不雅环境　

　　1、地缘花式：好意思伊计划开释乐不雅信号，商场预期两边接近达成“一页纸备忘录”，霍尔木兹海峡通航风险缓解，油价从暴跌中反弹，好意思元避险需求显赫降温，好意思元指数跌至97.85近邻，为有色金属提供估值设立窗口。但伊朗媒体称有关报谈仅为“媒体预计”，花式仍存变数。

　　2、货币战略：好意思联储4月议息会议保管利率3.50%-3.75%不变，但8：4的冷落不对票数浮现鹰派昂首，商场对2026年降息预期大幅降温，高利率环境对铜价金融属性的压制已经中遥远风险。芝加哥联储主席古尔斯比劝诫，中东冲突与高油价可能重燃通胀，加重战略省略情味。

　　3、经济数据：好意思国劳能源商场韧性犹存，罢休5月2日当周初请休闲金东谈主数为20万东谈主，低于预期的20.5万东谈主；抓续领取休闲金东谈主数降至176.6万东谈主，创2024年1月以来新低。本周五将公布的4月非农数据（预期新增约6万东谈主）将成为考证服务商场降温的关节，径直影响利率旅途预期。

　　4、国内方面，战略导向明确支抓新质坐褥力与“东谈主工智能+”发展，为铜需求提供遥远撑抓；4月制造业PMI贯穿两月彭胀且新出口订单回暖，自满经济韧性犹存。联系词，新能源领域濒临挑战，尽管“十五五”经营认识雄伟，但一季度光伏装机同比大幅下滑，受电价、消纳及成本瓶颈制约，经营落地与现实践诺存在显赫差距，需关爱后续改善情况。

　　（二）基本面分析

　　矿端，国外铜矿搅扰身分较多，主要矿山坐褥抓续受扰，重迭矿石品位下降、征战难度增大、成本大幅上升，铜矿产量抓续放松。国内铜精矿TC用度抓续处于负值区间且仍有走低趋势，铜矿供应弥留预期进一步强化。

　　成本方面，硫酸看成铜冶真金不怕火副居品，因中东地缘花式导致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，重迭5月国内硫酸出口适度战略，加重硫酸缺少担忧，刺激硫酸价钱大幅飙升，一定流程上缓冲了国内冶真金不怕火厂因低加工费产生的耗损。但刚果（金）、智利等主要产铜国因硫酸缺少，产能开释受阻。不外国里面分地区硫酸价钱略有走软，4月30日国内硫酸价钱为1760元/吨，同比飞腾204%、环比下落4.9%。据测算，每吨硫酸净赚100元可对消10好意思元加工费耗损，而冶真金不怕火1吨铜可副产3.5-4吨硫酸，硫酸价钱下行或使冶真金不怕火厂在年度计划中对负加工费的对抗情感增强。此外，国内冶真金不怕火厂过问查考密集期，硫酸出口适度或扰动国外湿法铜冶真金不怕火，转折影响国内精铜入口，预计精粹铜供给将放松。

　　库存端，国内社会库存抓续下降，上期所库存贯穿八周去库，自3月13日最高位43.3万吨降至5月8日当周的18.13万吨近邻，蕴蓄跌幅近60%，同比去库强度创历史同期最强。值得提防的是，本轮去库发生在LME铜价打破13000好意思元/吨之后。摩根大通分析师示意，商场买入行为活跃，即便LME铜价回升至13000好意思元/吨上方，中国对铜的采购底价已抬升至12000好意思元/吨以上。

　　需求端，新能源汽车、清洁能源、光伏、电线电缆等领域需求预期乐不雅，抓续拉动铜破费。此外，半导体、AI算力中心、PCB、存储芯片等新兴破费领域阶段性迎来加价潮，商场供给偏紧，进一步激勉铜需求预期。不外，传统帅域破费弘扬欠安，房地产商场仅一线城市在农积年后开局邃密，对铜破费影响有限。“银四”旺季破费合座妥当，现货采购以刚需为主，卑劣对高价接纳度较低，加工龙头企业开工率边缘回升但乏力，铜板带、线缆、无氧铜丝需求畴前，受价钱虚高影响采购意愿不足。同期，白色家电破费景气度不足预期，毁伤商场破费情感。尽管商场抓续去库，但施行破费弘扬欠佳，适度铜价进一步冲高空间。

　　五、【后市预测】

　　五一节后东风起，好意思伊和谈露朝阳。好意思元避险矛头敛，有色需求望设立。利率放松施压力，沪铜基本显踏实。十万关隘频触动，多空博弈待认识。

　　关于后市，ccmn示意，伊朗花式抓续升级，既训练好意思联储战略天真性，也突显地缘冲突经能源与大批商品向人人经济传导的效应。商场紧盯后续数据，判断通胀压力是否会迫使好意思联储从“宽松倾向”转向严慎以致紧缩，此动荡将深入影响人人金融商场。本周五 4 月非农服务请教是焦点，商场预期服务东谈主数增 6.2 万东谈主，远低于 3 月的 17.8 万东谈主，增速放缓主因暖冬提振效应消退及医疗使命者复岗基数扰动。国内经济数据向好、战略加码，踏实商场乐不雅情感，对铜价酿成康健托举。供应端，5 - 6 月国内冶真金不怕火厂密集查考，重迭国外湿法冶真金不怕火放松，精铜产量受限；中国 5 月起适度硫酸出口，若硫酸价回落压缩冶真金不怕火利润，刚硬化减产预期，酿成结构性撑抓。需求端，“银四”后需求或季节性回落，但电力基建投资高景气，AI 算力中心建设用铜需求抓续开释。国内库存去化是短期铜价中枢不雅测贪图。

　　行情预判

　　短期（5月及二季度后续）：铜价大要率保管高位触动。宏不雅需关爱好意思伊计划、好意思国非农数据及好意思联储官员说话，基本面聚焦供应端扰动与需求端分化。

　　中期：铜价打破需“新需求”骨子性完毕。若AI基建与能源转型抓续放量，重迭供应遥远偏紧，铜价有望打破区间上沿；若传统需求抓续低迷、宏不雅风险升温，铜价或回踩区间下沿。

　　价钱区间预测（5月11日-15日）

　　沪铜05合约：100，000-105，000元/吨

　　沪铜06合约：101，000-106，000元/吨

　　LME三个月期铜：12，500-14，000好意思元/吨

　　操作淡薄

　　轻仓区间操作，关爱10.2万-10.4万元关节位打破信号，警惕宏不雅事件引发的波动风险。

　　（免责声明：本周评基于长江有色金属网数据及期盘进行梳理分析，不组成操盘指引。投资有风险，严慎操作。）ccmn.cn

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