热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来往 客户端

　　开首：招商巨额商品讨论

　　论说节录

　　2026年2月28日好意思以聚会对伊朗发动军事打击，伊朗赶紧履行膺惩并封闭霍尔木兹海峡，对大众电解铝产业酿成剧烈冲击。中东六国电解铝建成产能占大众9.2%，产业高度依赖海峡运输，氧化铝自给率仅34%，打破爆发后区域铝企堕初学径损毁、原料断供、动力虚浮三重危急。死亡5月6日，中东累计影响电解铝产能超200万吨/年，阿联酋EGA 160万吨产能全面停产，卡塔尔、巴林、伊朗铝厂均出现不同程度减产，区域氧化铝库存仅可守护1-4周坐褥，大众电解铝海运生意量缩减12%。

　　2026年大众电解铝现实可投产产能280-330万吨，受投产节律与爬坡周期影响，全年新增产量180-240万吨；除中东打破激励的减产外，大众另有莫桑比克、欧洲等地约109万吨刚性减产产能。

　　经测算，2026年，基准景况下大众电解铝新增产量无法隐私减产规模，净减产10-40万吨，供应缺口自二季度起捏续扩大；乐不雅景况下小幅净增产10-30 万吨，悲不雅景况下净减产120-140万吨。本次地缘打破与动力虚浮共振，铝市供应收紧趋势设立。

　　一、中东地区电解铝产业边幅

　　中东地区是大众要紧的电解铝坐褥基地，六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）电解铝建成产能约700万吨/年，占大众总产能的9.2%。2025年现实产量约695万吨，出口占比高达65%。

　　中东电解铝产业的一个显耀性格是原料对外依存度极高。中东地区氧化铝自给率仅34%，其中90%以上需流程霍尔木兹海峡。除沙特和伊朗部分铝厂可达成氧化铝自给外，其他铝厂的氧化铝原料均依赖入口，入口开首以澳大利亚为首（占比65%），印度次之（占比20%）。

　　另一个要紧性格是动力结构单一。中东地区电解铝坐褥90%依赖自然气发电。这种动力结构在平方情况下具有老本上风，中东地区自然气价钱便宜，自备电厂0.018-0.025好意思元/度，对应吨铝电力老本240-340好意思元；电网工业电价0.03-0.035好意思元/度，对应吨铝电力老本390-450好意思元，显耀低于西洋600-900好意思元/吨的水平。然则，这种单一的动力结构也成为缺陷，一朝自然气供应中断，坐褥将立即堕入瘫痪。

　　二、中东打破对电解铝供应的影响

　　（一）奏凯影响：坐褥门径受损与产能赔本

　　2026年3月28日，中东电解铝产业遇到了打破爆发以来最严重的奏凯打击。伊朗对阿联酋和巴林境内的两家大型铝厂发动了精确紧迫，yabo888vip酿成了严重的坐褥门径损毁和东说念主员伤一火。

　　（二）迤逦影响：物流中断与供应链受阻

　　打破对中东电解铝产业的迤逦影响主要体目下物流中断和供应链受阻方面，其中霍尔木兹海峡的封闭是最关节的要素。

　　霍尔木兹海峡是中东电解铝产业的“生命线”。霍尔木兹海峡承担着大众20%的石油运输和中东地区90%以上的氧化铝入口运输。自2026年3月初以来，伊朗依然本质性关闭了霍尔木兹海峡，周内通过海峡的邮轮数目骤降80%以上。

　　这种物流中断对中东铝厂酿成了“原料进不来、制品出不去”的双重窘境。

　　三、2026年大众电解铝新投产能

　　2026年电解铝运筹帷幄新增产能国际约350万吨、国内约50万吨，但受电力供应、环保审批、资金等多要紧素制约，部分投产进程滞后。2026年大众现实可投产产能约280-330万吨。

　　四、2026年大众电解铝供应测算

　　受中东地缘打破与大众动力老本高企的双重冲击，2026年大众电解铝新增投产规模将无法隐私已落地的刚性减产，供应缺口或从二季度开动逐步扩大，并将捏续至年底。

　　（一） 大众电解铝新增产量景况测算

　　基于大众主要在建项计较投产进程和爬坡周期，2026年新增产量分为三种景况：

　　1． 基准景况：新增产量210-230万吨：假定通盘进程稳妥预期的名目按策画投产，进程不足预期的名目（印尼南山宾坦、越南达农等）按修正后的节点投产，Q4投产名目昔时仅孝敬极少产量。

　　2． 乐不雅景况：新增产量230-240万吨：假定通盘名目进程超预期，爬坡周期多半镌汰1个月，中枢名目提前满产。

　　3． 悲不雅景况：新增产量180-190万吨：假定印尼、越南地区名目进一步滞后，印尼南山宾坦、CITA名目2026年无产量孝敬，马来西亚皆力铝厂爬坡周期延迟。

　　（二） 大众电解铝减产产量景况测算

　　中东地区因打破导致的减产外，2026年大众还有约109万吨非中东地区的已落地刚性减产：莫桑比克Mozal铝厂因长久电力危急于3月15日全面关停；冰岛世纪铝业电气开发故障停产三分之二（已复产，预测7月底达产）；德国Trimet、法国敦刻尔克铝厂因欧洲动力价钱反弹和长久老本倒挂减产，年内无复产策画；黑山KAP铝厂因资不抵债于2月干涉歇业清理身手，12万吨产能长久退出阛阓。

　　在此基础上，引诱中东地区减产的不同演化旅途，2026年大众减产产量分为三种景况：

　　1． 基准景况：减产产量240-250万吨：假定已落地的减产产能全年守护面前水平，阿联酋EGA 2026年无复产，巴林铝业不再进一步减产，无新增大规模减产名目。

　　2． 乐不雅景况：减产产量210-220万吨：假定中东方法出现明显浪漫，霍尔木兹海峡航运收复平方，阿联酋EGA在Q4收复部分产能，其他地区减产守护不变。

　　3． 悲不雅景况：减产产量310-320万吨：假定中东打破进一步升级，巴林铝业Q2停产规模扩大，澳大利亚Tomago铝厂因电力老本问题于Q3全面关停，伊朗铝业进一步减产至20万吨。

　　（三）大众电解铝净供应变化轮廓测算

　　将新增产量与减产产量引诱，2026年大众电解铝净供应变化如下表所示：

　　讨论员简介

　　曹澄：招商期货产研业务总部金属矿产团队讨论员，海表里双金融硕士，曾履新于国内大型企业措置辩论机构，具有几十家企业风险措置劳动素质。擅长基本面讨论和套期保值体系搭建。具有期货从业经历（文凭编号：F03101787）及投资辩论经历（文凭编号：Z0021223）。

新浪合营大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：李铁民 yabo888vip官方网站

华游娱乐中国官网入口