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　　着手 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　领兵干戈，不能一日无将。

　　按期卑鄙行“60岁恰是闯荡年事”的说法，50岁的胡庭洲还很年青。近日，这位在快消行业积聚深厚警戒，享有“弱点先生”好意思誉的原水井坊高管，因辞职引起市集柔柔。这究竟是何如一趟事？

　　5月6日，水井坊（600779.SH）败露一则对于总司理辞职的公告。公告流露，胡庭洲因个东谈主原因，决定自2026年5月6日起，辞去其担任的水井坊董事、总司理、策略委员会委员、提名委员会委员职务。同期，亦辞去水井坊法定代表东谈主职务。

　　胡庭洲于2024年7月15日“空降”水井坊，替代2023年3月下野的前任艾恩华（代理总司理）。原定任期到期日为2027年6月4日。只是1年零9个月零21天，他便辞了职。水井坊强调，胡庭洲辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低东谈主数，不会影响公司正常运转。

　　对于胡庭洲辞职对水井坊的影响，中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜暗意，短期加重照看真空与策略不细目性。胡庭洲提前一年下野使“双品牌”策略靠近搁浅风险。但公司已安排首席策略官周志铭代行责任，并力图上半年完成聘请，流表露救急处理的主动性。中长久看，往时换帅的“魔咒”持续，可能进一步放松渠谈信心与团队清静性。

　　断绝5月8日收盘，水井坊报收于32.8元/股，涨幅0.64%，总市值约159.9亿元。

　　“快消老兵”下野

　　2025年薪996万

　　胡庭洲是一位“70后”。水井坊2025年报流露，成为公司董事兼总司理之前，他曾历任宝洁、柯达、百事的销售策划推敲照看职务及好时中国总司理、吉祥集团寿险首席家具官、豫园股份总裁。

　　胡庭洲辞职音信爆出后，引来市集庸碌柔柔。外界纷繁估计其辞职原因，有不雅点以为，胡庭洲薪酬较高，而水井坊事迹下滑，薪酬与事迹出现倒挂，迫于事迹压力而辞职。胡庭洲的薪酬究竟高不高呢？2025年报流露，胡庭洲年薪996.44万元；2024年报流露，胡庭洲年薪623.39万元。

　　图源：罐头图库

　　不到两年，胡庭洲算计获得的薪酬为1619.83万元，平均一天或然收入2.45万元。对比之下，水井坊现年69岁的董事长John Fan（范祥福）前年拿到的薪酬为116.2万元；现年47岁的董事兼副总司理、财务总监蒋磊峰薪酬352.42万元；现年51岁的董秘田冀东薪酬67.34万元。

　　值得精通的是，水井坊在2025年报中针对胡庭洲薪酬一栏符号了一段不及百字的“备注”，称胡庭洲2025年薪酬总和同比高潮主要系2025年含12个月的基本薪酬，而2024年仅含4.5个月的基本薪酬；绩效薪酬方面，公司F25财年（24.7.1-25.6.30）的绩效薪酬悉数已由F24财年（23.7.1-24.6.30）的1.57下调至0.83，下调了0.74的悉数。

　　通俗来说，胡庭洲本东谈主2025年的绩效被公司下调了。针对胡庭洲为何辞职，以及2025年公司为何下调其绩效，水井坊方面并未置评，暗意这些“更玄妙”的信息“确乎不知谈”。

　　对此，柏文喜以为，在白酒上市公司中，如斯大幅下调高管绩效悉数较为淡薄，开释出强烈的问责信号。这也评释水井坊的薪酬体系并非旱涝保收，但市集质疑的是：既然事迹如斯倒霉，为何不完全取消绩效薪酬或启动更严厉问责？下调悉数后仍近千万的年薪，流露外资控股企业在任业司理东谈主追责上仍显和善。

　　柏文喜进一步分析称，胡庭洲2025年薪酬绩效被下调，评释浮动薪酬部分已与事迹挂钩，此外，白酒行业高管薪酬大王人较高，且外资配景作事司理东谈主薪资往时高于原土同业，但简直的问题不在于酬完全值，而在于侦察机制是否简直刚性——事迹暴跌近七成，高管仍获近千万年薪，确乎容易激励“负向激励”质疑。

　　盘古智库高级有计划员江瀚以为，对于外界对胡庭洲辞职一事以为“薪酬与事迹倒挂”的争议，需感性看待。胡庭洲2024年7月入职至下野约1年多赚得1000多万，而水井坊同期事迹欠安，名义看存在“高薪低效”质疑，但高管薪酬往时包含固定薪资与绩效激励，其入职时坚毅的公约可能基于市集预期，短期事迹未达预期未必告成关联个东谈主才气，更多反馈行业周期与企业转型的复杂性。

　　据“蓝鲸新闻”报谈，胡庭洲曾向媒体坦言，我方碰到了未尝预思的挑战。就公司阶段性事迹而言，仍有提高空间，但在策略落地和弱点举措股东方面，合座节律与既定标的保持一致。“在行业合座调遣经由中，水井坊事迹也靠近严峻的挑战。水井坊上述策略以3~5年维度制定，当今品牌和家具策略程度达35%~40%，渠谈策略因宏不雅政策影响，程度约三成，稍慢于预期。”

　　图源：罐头图库

　　招引前述水井坊下调了胡庭洲2025年绩效薪酬，江瀚以为，从这一角度看，总司理辞职与事迹关联性权臣，绩效悉数调遣往时与事迹目的未完成挂钩，招引行业合座需求疲软、企业自己家具结构等身分，总司理辞职实质是企业对策划压力的反应，通过东谈主事调遣寻求破局。

　　柏文喜亦以为，水井坊事迹下滑与行业深度调遣、主动控货去库存、头部酒企挤压关联，胡庭洲行为总司理，需对策划效用留神。但深层看，事迹下滑更多是行业周期与策略误判类似的效用——其任内扩充的控货稳价策略虽成心于长久渠谈健康，但短期告成冲击批发代理渠谈（该渠谈营收骤降50.95%），而新任照看层频频成为事迹压力的“出口”。

　　事迹波动

　　高管更替引柔柔

　　胡庭洲是水井坊近几年高管更替频率较高的一个缩影。

　　据《中国基金报》报谈，自2010年寰球最大烈酒集团帝亚吉欧入主水井坊、成为实控东谈主以来，16年间公司已更换8任总司理，平均任期不及2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为淡薄。2019年于今，水井坊总司理职位更是堕入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，yabo888vip危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不及3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代行责任；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代行责任；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代行责任。

　　图源：罐头图库

　　回看水井坊2025年事迹，营收约30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比减少69.73%。对比2021-2023，营收均能超46亿元，净利润超11亿元，尤其是2024年营收破50亿元，净利润达到5年来最高点13.41亿元。

　　不管高等家具、中档家具，营收均下滑，同比折柳减少43.59%、34.33%，毛利率亦均同比减少，可见2025年事迹承压果然赫然。按家具层次分，水井坊高等主要代表品牌有第一坊品牌系列、水井坊品牌系列；中档则是天号陈、系列酒。针对水井坊2025事迹下滑的原因，水井坊方面暗意，主若是白酒行业不好导致销售受到影响。

　　怎样看来这些年水井坊高管更替？据江瀚分析，水井坊高管更替往时，深层原因在于外资控股下的策略扭捏与原土化适配坚苦。外部股东更柔柔长久股东答复与寰球化布局，而原土市集需快速响应破钞趋势，这种“策略目的-彭胀才气”的错位导致照看层压力大、容错率低，往时换帅进一步加重了企业策略集合性不及的问题，影响长久竞争力。 

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析，水井坊高管更替较频根源在于外资控股股东与中国白酒市集之间的惩处错配：帝亚吉欧风气快消品作事司理东谈主轨制，强调短期KPI与轨范化照看，但白酒需要长久深耕与原土化知悉。每当事迹承压，外资股东倾向于“换帅试错”，而非调遣策略底层逻辑。此外，控股股东减持神话与策略扭捏，也加重了照看层的不安全感。这会导致企业策略穷乏延续性，每任新帅上台即推翻前任策略，资源反复糜掷，且渠谈信心受损，经销商对往时换帅的企业易产生“不雅望”厚谊，此外，“走马到任三把火”亦会导致东谈主事洗牌与团队震动。

　　但在中国酒业落寞辩驳东谈主肖竹青看来，通过杭州市集了解到，浙江商源集团行为水井坊在浙江省的总代理，仅在浙江一年销售水井坊超越4个亿，“水井坊”在寰宇的品牌力也曾是人所共知，而水井坊在寰宇的代理商渠谈及相聚也很健全，是以水井坊更换一个总司理对其改日事迹影响不大。肖竹青强调，水井坊的品牌力及品性影响力均可维持其终了可持续发展。

　　竞争加重

　　水井坊谋求郑重发展

　　当今，白酒行业正处于政策调遣、破钞结构转型与存量竞争的深度调遣阶段。水井坊在2025财报中指出，白酒行业呈现挤压式增长方式，合座从增量市集进化到存量市集，而行业“马太效应”日益权臣，头部集合效应持续强化，名优酒企市集份额进一步扩大，微型酒企加快退出。

　　水井坊以为，白酒行业正经验由东谈主口代际变化驱动的破钞结构调遣，80后、90后逐渐成为白酒破钞主力，传统白酒品牌靠近怎样进行品牌年青化的挑战。针对公司是否推出一些更稳健年青东谈主口味的家具以拓展市集销路，水井坊方面暗意，咱们推出了低度酒，还作念了一些电商方面的翻新品，包括营销方面也有一些推敲的（调遣）。

　　图源：罐头图库

　　2025年事迹承压，从2026年一季报看，水井坊营收及净利润持续呈现“双降”态势——营收约8.16亿元，同比减少14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比减少10.12%。值得精通的是，2025年水井坊研发费同比减少12.24%，2026一季报研发费同比减少41.81%。

　　水井坊以为频年来白酒行业市集份额争夺愈加狠恶，公司将围绕家具品性与渠谈健康两大中枢捏手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，深刻“合伙东谈主”模式，推动厂商关系向“风险共担、利益分享”的价值共同体升级，清静渠谈盈利才气。

　　与此同期，水井坊诡计在各区域扩充平台商和洽模式，终了策略同频与秩序共治，通过厂商协同共同轻视市集挑战。从销售模式上看，2025年水井坊新渠谈营收同比增长23.77%，批发代理则减少50.95%，两者毛利率折柳均同比减少4.32%、1.56%。而酒业分娩量及销售量同比上年折柳减少22.23%、29.14%的情况下，库存量较上年同期加多14.77%。

　　图源：罐头图库

　　水井坊要思提高事迹，在江瀚看来，需从三方面调遣：一是强化原土化策略，招引外资资源与原土团队警戒，聚焦中枢破钞群体；二是优化家具结构，在高端家具的基础上，补充性价比家具线以应抵破钞分级；三是清静照看层，通过长久激励机制绑定中枢东谈主才，幸免因短期事迹波动导致往时东谈主事变动，最终终了策略定力与市集纯真性的均衡。

　　另据柏文喜分析，水井坊最初应清静惩处结构，给以总司理至少3-5年任期，确保策略连贯性，应选聘兼具白酒行业深耕警戒与当代化照看视线的原土高管，而非纯快消或纯盘考配景的作事司理东谈主。此外，得当放权区域经销商，建设长久共赢的利益分派机制，并调遣过于激进的高端策略，集合伙源巩固300-800元中枢价钱带。帝亚吉欧需尊重白酒行业轨则，减少短期财务目的搅扰，给以照看层弥漫的策略耐性。可鉴戒复星对舍得、华润对金徽的赋能模式，在成本与资源上维持而非过度搅扰策划。只好能从“往时换帅”的旅途依赖中目田，转向长久主义与原土化深耕，就有但愿尽快走出“川酒六朵金花”垫底的窘境。

　　你平时喝哪种品牌白酒？宽宥来辩驳区聊一聊。

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